國內(nèi)鋁錠市場的期貨價格自1995年年中達(dá)到20900元/噸的價后逐級下跌，供大于求的市場格局已是不爭的事實。在鋁錠價格持續(xù)低迷的情況下，鋁價還有多大的下跌空間是許多市場人士關(guān)注的焦點問題。

　　鋁錠的生產(chǎn)成本構(gòu)成

　　電解鋁的冶煉廠家生產(chǎn)鋁錠所耗費的物質(zhì)資料主要有三種：1、氧化鋁；2、電力消耗；3、陽極糊（陽極碳塊）。另外還有氟化鹽等，但他們所占成本較小，一般每生產(chǎn)一噸鋁錠只耗用200~300元。

　　下面主要分析在近期市場價格下，上述三種物質(zhì)所耗用的成本：

　　1、氧化鋁成本

　　一般來講，每生產(chǎn)一噸鋁錠需耗費2噸氧化鋁，隨著越來越多的生產(chǎn)廠家采用技術(shù)和加強技術(shù)改造，目前大多數(shù)廠家生產(chǎn)一噸鋁錠耗費氧化鋁約在1.93噸~1.98噸之間，這樣，氧化鋁的價格變化就決定了這方面的成本。目前，氧化鋁的市場價格維持在2100元上下，所以氧化鋁所耗的費用在4100元左右。

　　2、電力消耗成本

　　由于生產(chǎn)技術(shù)裝備水平的差異，各生產(chǎn)企業(yè)每生產(chǎn)一噸鋁錠所耗費的電量差異較大，目前國內(nèi)大體在14000kwh-16000kwh之間，按耗電量的中間值15000kwh計算，近兩年國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)廠家的平均電價為0.34元左右，則每噸鋁錠的電費成本為5100元左右。

　　3、陽極碳塊（陽極糊）成本

　　目前世界上的電解槽的槽型分為自焙槽和預(yù)焙槽。相對應(yīng)地，自焙槽所用的碳素陽極稱為陽極糊，預(yù)焙槽所用的碳素陽極稱為陽極碳塊，由于陽極碳塊要先經(jīng)過焙燒，多了些工序，因此陽極碳塊的價格相對較高。

　　目前，一噸陽極糊的市場價格在1400元左右，而一噸陽極碳塊的價格則在3000元左右，每生產(chǎn)一噸鋁錠自焙槽耗陽極糊0.54噸，預(yù)焙槽耗碳塊0.6噸，據(jù)此得出一噸鋁錠所耗費的陽極糊成本為770元，陽極碳塊為1800元，我們?nèi)烧叩钠骄?，這方面的成本為1280元。

　　綜上所述，目前國內(nèi)每生產(chǎn)一噸鋁錠所耗費的社會平均原材料成本約為10730元/噸。這僅僅是制造成本當(dāng)中基本的直接材料費用，而一個企業(yè)要維持簡單的社會再生產(chǎn)必須得支付企業(yè)人員的工資、管理費用、財務(wù)費用和銷售費用、攤銷機器廠房折舊費用、銀行貸款利息及稅金等，這些都應(yīng)該計入企業(yè)的生產(chǎn)成本。目前國內(nèi)企業(yè)這方面的成本占整個鋁錠生產(chǎn)成本的20%左右，按近期鋁錠市場價格13400元/噸計算，這方面的成本應(yīng)該在2680元/噸左右。

　　靠成本推動鋁價難以為繼

　　隨著全球能源成本不斷抬升以及國內(nèi)成品油和電價上調(diào)的利多刺激，正處于傳統(tǒng)消費淡季的倫敦金屬市場鋁價，近日在LME銅價的帶動下全線走高，讓投資者覺得新一輪成本推動型的行情似乎已經(jīng)展開。我們預(yù)期，盡管銅等金屬價格仍繼續(xù)有上攻動能，但相對鋁價而言，預(yù)計上漲空間極為有限。

　　近日國家發(fā)改委發(fā)布將在7月1日上調(diào)電價的通知，使得鋁的工業(yè)用電價格上漲了8%。再加上近期原油價格不斷創(chuàng)出新高，這使得鋁等有色金屬的生產(chǎn)成本直接提高，導(dǎo)致了近期鋁等有色金屬獲得了一輪成本推動型的上漲。

　　自2007年以來，隨著全球能源成本不斷抬升以及國內(nèi)成品油和電價上調(diào)，鋁等有色金屬行業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)上升。電解鋁的冶煉作為高耗能行業(yè)，生產(chǎn)過程中需要消耗大量的電力，其中電力成本占總成本的近40%，按照鋁冶煉的能耗水平，此次電價上調(diào)0.025元/千瓦時將提高電解鋁生產(chǎn)成本大約370元/噸。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年中國的鋁等金屬行業(yè)電力成本平均上升了3~5分/千瓦時不等，而且從國家宏觀調(diào)控的角度來看，為了嚴(yán)格落實差別電價和提升高能耗行業(yè)的工業(yè)用電價格，預(yù)計2008年下半年電價仍有進(jìn)一步上調(diào)的可能。由此可見，鋁價受此影響，成本支撐非常的明顯，下半年預(yù)計將出現(xiàn)易漲難跌的局面。

　　據(jù)鋁業(yè)協(xié)會（IAI）新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月原鋁日均產(chǎn)量持平于4月修正后的70600噸，5月原鋁總產(chǎn)量為218.9萬噸。由于全球范圍內(nèi)的能源緊張引發(fā)部分地區(qū)生產(chǎn)中斷，年內(nèi)鋁產(chǎn)量的增速將有所放緩，從而減輕鋁的部分現(xiàn)貨壓力，但整體的供應(yīng)過剩的局面沒有徹底改變，鋁價上行的空間仍將有限。

　　世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）近數(shù)據(jù)顯示，2008年1~3月期間全球原鋁需求為931萬噸，較2007年同期增加37.9萬噸；期間全球鋁產(chǎn)量增加64.3萬噸，969萬噸，鋁市供應(yīng)過剩38.1萬噸。

　　其實，與成本上漲及供應(yīng)過剩等因素相比，目前滬鋁大的問題是缺乏人氣支持和資金的關(guān)注。很長一段時間以來，滬鋁的成交量一直都處于5萬手以下，而且大部分時間都在3萬手以下，這樣的成交量和人氣，根本就出不了大行情，因而滬期鋁的價格只能長期在區(qū)間窄幅震蕩。溯其原因與國內(nèi)電解鋁的生產(chǎn)企業(yè)眾多，高位參與套期保值的力量太大有頗大的關(guān)系。

　　總體而言，盡管目前國內(nèi)鋁價有足夠的上漲理由和需要，但基于供求的關(guān)系并沒得到根本的改善，大幅上行仍有悖于現(xiàn)實；而在成本的推動下，短期內(nèi)將維持易漲難跌的局面，預(yù)計滬鋁近期仍有望站到2萬元/噸的相對高位。